申万宏源9月28日发布食品饮料行业研究报告，报告摘要如下：　　

本期投资提示：

一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨1.18%，上证综指上涨1.03%，跑赢大盘0.15pct，在申万28个子行业中排名第14。涨幅最大的是肉制品（3.50%）、啤酒（3.27%）、食品综合（1.57%）。白酒为（0.96%）。个股方面，涨幅前三位为金宇火腿（13.17%）、得利斯[-0.40% 资金 研报]（11.79%）、麦趣尔（11.01%）；跌幅居前的是黑牛食品[-2.74% 资金 研报]（-11.35%）、煌上煌[-1.30% 资金 研报]（-7.04%）和通葡股份[2.31% 资金 研报]（-2.70%）。

投资建议： 食品饮料板块已连续两周小幅跑赢大盘，此前连续六周跑输，8月相对收益为-5.4%，9月相对收益为-2%，我们认为板块调整已较充分，四季度将迎估值切换行情，建议提前布局低估值、增长稳定、确定性强的龙头品种。

对于白酒板块，中秋旺季整体平稳，但酒企继续分化，名酒动销良好，我们预判三季度情况可能与二季度类似，即一线好于二线，二线好于三线，强者恒强，前期表现好的品牌会继续稳定增长，处于调整期的品牌仍需耐心等待。本周我们召开了茅台经销商电话会议也草根了其他渠道，茅台中秋情况超部分市场预期，并未出现此前担心的“提前购买，旺季不旺”，节后批价稳定，预计茅台今年配额仅够满足10-11月需求，12月将执行明年配额并有望超预期。本周我们发布泸州老窖[-0.49% 资金 研报]深度报告，老窖近期的最大变化是五粮液[-0.62% 资金 研报]提价后没有跟随提价，国窖1573性价比突显，中秋动销良好，去年低基数效应下，预计下半年利润加速增长。五粮液上提出厂价后，预计回款已接近完成全年计划。除一线酒外，洋河经过二季度省内调整，预计三季度环比改善，目前17年PE为15x，具备配置价值。白酒推荐泸州老窖、茅台、古井、五粮液、洋河等。

食品公司中，稳定增长、高分红、低估值的龙头在回调后价值已经显现。继续推荐双汇发展[-0.30% 资金 研报]，生猪价格8月环比回落，有利于公司屠宰业务销量和盈利能力改善，肉制品继续推新品、调结构，中长期看，行业竞争格局和上游原料走势都对公司发展有利，目前17年PE为15x，按70%分红率算股息率仍有4.5%以上。推荐好想你[-3.78% 资金 研报]，百草味推出的新品抱抱果将枣夹核品牌化，截止9月14日百草味枣夹核/抱抱果产品在天猫旗舰店的月销量达到14.73万件，好想你的产品销量为15.2万件，百草味和好想你枣夹核/抱抱果产品在天猫旗舰店合计销售30万件，单品大幅领先竞争对手，我们认为未来线上零食的投资逻辑在于1、竞争格局不断改善带来促销及费用下降，行业CR2格局逐渐清晰，2、通过推新品改善产品结构，毛利率进入上升通道；3、借助线上超市高速发展和零食渗透率低的双红?利，收入有望继续快速增长。

目前食品饮料板块2016年动态PE24.36x，溢价率43%，环比不变；白酒动态PE21.37x，溢价率25%，环比下降1.0%。